受新疆产区不利天气影响，郑棉2309合约从3月底的14000元/吨上涨至5月初的16000元/吨，随后天气炒作行情落幕，但美国农业部5月供需报告利多再次助推郑棉上行。

美国农业部5月供需报告利多

全球方面，根据美国农业部5月供需报告，将2022/2023年度棉花产量小幅调增10万吨，贸易流小幅调减，消费量调减11.7万吨，整体期末库存调增13.6万吨，库存消费比上升，对于该年度影响中性偏空。对于2023/2024年度，与上一年度相比，产量下调，大部分来自中国棉花产量的下降，大幅调增全球棉花贸易量与消费量，对于新年度棉花消费持积极态度，与大幅提增的期初库存抵消后，期末库存小幅下降7.8万吨，该报告对新年度影响中性偏多。

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美国方面，将2022/2023年度棉花产量小幅调减，出口增加8.7万吨，消费小幅调增，整体期末库存下调13.1万吨，对该年度影响中性偏多，对美棉价格起到支撑作用。对于2023/2024年度，美棉因种植面积增加18.9%，产量预期较上一年度增加22万吨，同时出口和消费相对乐观，整体期末库存调减4.4万吨，对该年度影响偏多。

图为棉花主力合约成交量与持仓量走势

在此次报告中，国内新季棉花种植面积预期下调4.8%，产量预期下调69.7万吨。我国棉花协会4月底调查预测2023年度全国植棉面积为4148.9万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降5.2%。其中，新疆地区植棉面积为3725万亩，同比下降1.6%。

国内外对我国新季棉花种植均预期下调5%左右，一方面是因为内地长江、黄河流域棉花种植面积预计下调24%—30%，实现种植面积棉转粮；另一方面是因为今年植棉补贴首次限定了补贴数量为510万吨，这就意味着棉农种植存在博弈心理，如果预期籽棉售卖价格无法覆盖种植成本，棉农可能改种玉米等其他作物保证收益。

下游成交近期回升

年后市场普遍反映出口订单疲弱，目前美国成品服装库存依然维持高位，欧美订单恢复仍需要继续等待。东南亚方面，印度开机率稳中有降，纱线价格有所下滑，巴基斯坦、越南开机率维持低位，市场普遍反映订单匮乏。

国内方面，虽然纺纱利润空间被棉花价格上涨挤压至低位，即期纺纱利润降至-500元/吨附近，但是尚可维持开机、覆盖沉默成本。近期纺企开启新一轮补库，织厂放缓纱线补库，成品库存维持在25天左右，处于历史均值水平。轻纺城成交近期回升，化纤布成交相对于棉布偏好，整体成交恢复至2021年水平附近。整体上，国内下游呈现较强消费韧性。

综合来看，市场对于新季棉花市场普遍呈乐观态度，对于棉价底部形成强支撑。此外，国内棉市受减产及当前下游尚可推动，走势更加强劲，预计棉花市场外弱内强格局延续。（作者单位：紫金天风期货）